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东旭光电:石墨烯业务表现亮眼,各项业务多点开花

发布时间:2017-08-14    研究机构:华金证券

投资要点:

事件:8月10日,公司发布2017年半年报,17H1实现营业收入46.41亿元,同比增长61.04%;归母净利润6.36亿元,同比增长16.46%。扣非归母净利润5.6亿元,同比增长21.76%。

石墨烯业务表现亮眼,未来有望获得超预期收益:17H1公司加快推进了石墨烯大规模产业化进程。基于上海碳源汇谷的技术,制备了单层石墨烯及石墨烯基的锂电池获市场认可。该块业务17H1实现营业收入55.3万元,同比增长8882.5%,毛利率高达61.53%,整体表现十分亮眼。目前,公司已完成泰州石墨烯基地的环评等工作,该项目稳步推进,未来有望贡献超预期收益。

收购上海申龙,进军新能源客车领域:公司拟通过发行股份及支付现金购买资产的方式收购上海申龙客车100%的股权。上海申龙在新能源客车领域有近10年的产业积累,具备良好的销售渠道和海外市场的拓展能力。公司收购上海申龙,将实现优势互补,能有效的让公司在新能源客车及物流车领域迅速立足,未来有望成为公司新的业绩增长点。

公司主业稳步发展,顺应趋势募投G8.5代产线陆续投产:公司传统主业是光电显示材料及装备,H1公司装备及技术服务实现营收24.48亿元,同比增长45.72%,毛利率39.00%基本不去年持平。光电显示材料实现营收10.1亿元,同比增长33.41%,毛利率30.18%,较同期略有增长。近年来,大尺寸面板不玱璃基板、高丐代已成为行业趋势。17H1全球电视面板平均尺寸44.7英寸,较去年增长1.7英寸。公司顺应潮流,去年募投了福州的G8.5代玱璃基板,其中第一条产线已经投产,第二条正在稳步建设中。三条产线全部投产后,预计年均销售收入26.32亿元,税后利润约9亿元,有劣公司业绩持续增长。

投资建议:公司在巩固传统业务的基础上,布局石墨烯和新能源汽车产业,公司业绩有望实现持续快速增长。我们预计公司 2017-2018年 EPS 分别为0.31、0.39、0.53元,对应PE35、27.8、20.5倍,继续给予“增持-A”评级,六个月目标价12元。

风险提示:石墨烯产能释放不及预期,新能源汽车政策风险、新能源汽车推广不达标、玱璃面板材料及装备竞争加剧毛利率大幅下滑的风险。

申请时请注明股票名称