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东旭光电:业绩稳增长玻璃基板龙头持续发力

发布时间:2016-08-31    研究机构:华创证券

事项:

东旭光电(000413)于2016年08月30日发布2016年半年度报告。半年报显示,16H1公司实现营业收入28.82亿元,同比增长89.08%;实现归母净利润5.46亿元,同比增长36.46%。报告期内公司液晶玻璃基板龙头地位得以夯实,光电显示材料及石墨烯业务布局顺利,形成了良好的产业协同和集群效应。

主要观点

1.玻璃基板量增弥补价跌

国产化替代空间仍大玻璃基板产品量增弥补价跌。公司是国内最大的液晶玻璃基板生产商,紧紧把握住了液晶玻璃基板国产化的机遇。上半年玻璃基板行业整体趋稳向好,国产化替代空间仍大。目前公司分别点火6条G6和7条G5液晶玻璃基板产线,各有5条产线量产。产线良率不断攀升,最优可达90%以上。玻璃基板产品实现销售收入5.37亿元,同比增长22.25%;产品毛利率为33%,同比下降6.09%。玻璃基板产品产销量增加弥补价格微跌。此外,公司定增募集不超过69.5亿元,用于第8.5代玻璃基板生产线的建设,实现高世代玻璃基板的国产化,项目已于16年3月正式开工建设。

2.高端装备业务持续发力

拓展智能制造高端装备及技术服务持续发力,逐步开始涉足面板产业装备供应。报告期内公司高端装备及技术服务板块实现营业收入16.79亿元,同比增长190.28%;毛利率为41.6%,毛利率同比下降24%。公司基于玻璃基板产线装备拓展至智能制造,开拓和储备了一大批在智能化应用领域的大型集团客户。

3.横向拓宽产业链

构建光电显示产业集群公司稳固玻璃基板主业的同时不断丰富产品体系,发挥光电产业集群协同效应,实现了光电显示产业链的横向拓宽。2015年,公司先后切入了彩色滤光膜、蓝宝石等光电显示材料领域,并积极推进石墨烯在显示材料方面的研发和应用,同时托管高铝盖板玻璃业务。2016年2月17日,公司与日本住友化学株式会社开展偏光片业务合作,项目投产后,将有效填补国内偏光片市场缺口。

未来,公司也会积极根据市场需求,在光电显示领域需求产业整合,构建光电显示产业集群。

4.战略性布局石墨烯

收购与产业基金并行公司自2014年始,战略性布局石墨烯产业。与北京理工大学、上海交通大学进行深度合作,共同开发石墨烯在显示领域、散热领域、锂离子电池领域的应用。2016年3月,公司通过收购及增资的方式完成了上海碳源汇谷的收购。该公司拥有单层石墨烯制备技术、石墨烯基锂离子材料制备技术和应用的企业。目前首款产品“烯王”已经面世,迈出了石墨烯产业化的重要一步。

除上述研发和合作外,公司分别与泰州市及德阳市地方政府机构组建了1亿元和2亿元的石墨烯产业发展基金。产业基金的设立有助于加速公司在石墨烯产业上的布局。

5.投资建议:

公司产能持续释放,且国家对行业支持力度大,前瞻性布局石墨烯产业。预计2016-2018年公司归母净利润分别为:15.01亿元、17.87亿元、21.76亿元。以股本49.4亿股计算得出2016-2018年EPS分别为:0.30元/股、0.36元/股、0.44元/股。对应2016年8月30日收盘价13.8元/股,PE分别为45倍、38倍、31倍。

6.风险提示:

面板产业景气度下行

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