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东旭光电公司研究报告:石墨烯新贵

发布时间:2015-11-17    研究机构:海通证券

公司概况:主业为平板显示行业。东旭光电(000413)在东旭集团入驻后,公司抓住国家发展新兴光电产业的机遇,转型升级向玻璃基板业务转型,形成了围绕玻璃基板的主产业线。2015年,公司形成了以玻璃基板产品、高端装备制造及城镇化工程的“三驾马车”业务布局。

玻璃基板业务:国家支持力度大。玻璃基板属于资金密集、技术密集型行业。截止2015年11月,东旭光电共有5大光电显示产业基地,共涉及20条玻璃基板产线、1条盖板玻璃产线。2014年5月,公司与京东方签署《战略合作协议》,京东方每年采购东旭光电(含东旭光电控股、参股公司、托管公司)液晶玻璃基板量不低于京东方当年国产化(指中国本土企业在中国大陆生产产品的情形)液晶玻璃基板使用量的80%;2014年8月,公司与龙腾光电签署《战略合作协议》,龙腾光电承诺将优先、持续地采购其生产的液晶玻璃基板并将东旭光电列为优选供应商。

布局石墨烯,产业空间广阔。石墨烯作为革命性的新材料,具有高导电性、高韧度、高强度、超轻等特点,未来下游应用市场有望达到万亿级别。公司已和北理工设立合资公司作为石墨烯产学研平台,主要方向为高性能石墨烯透明导电膜的研制与产业化;高性能石墨烯散热膜的研制与产业化;石墨烯技术应用及其他光电显示材料领域的技术研究与产品开发。

盈利预测及评级。公司所处的玻璃基板行业为国家鼓励行业,政策扶持力度大,进口替代的空间大。假设此次定增顺利实施,注入的集团资产将进一步增厚盈利能力。定增前预计的公司2015-2017年EPS分别为0.40元/股、0.42元/股和0.5元/股,按照摊薄以后的股本计算,2015-17年的EPS(2016、2017年的股本增加)分别为0.40元/股、0.32元/股和0.41元/股。考虑到公司在新材料,尤其是石墨烯的布局,发展空间极大。给予公司2015年30倍市盈率,目标价12元,买入评级。

不确定性分析。下游需求是否保持稳定,彩色滤光膜和石墨烯等新材料研发能否按期推进。

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