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东旭光电:业绩增长稳定,6代玻璃基板放量可期

发布时间:2014-10-21    研究机构:西南证券

投资要点

业绩总结:2014年前三季度公司实现营业收入11.87亿元,同比增长121%;营业利润3.90亿元,同比增长87.9%;归属于上市公司股东的净利润6.04亿元,同比增长181%;每股收益0.22元。

业绩增长:玻璃基板实现批量供货,政府补助功不可没。2014年三季度单季,公司实现营业收入2.78亿元,同比略降1.8%,主要原因是去年同期公司玻璃基板装备业务规模较大,而今年玻璃基板装备子公司的工作重心放在内部芜湖6代玻璃基板生产线的建设上,相应业务在报表中未能体现。三季度实现净利润1.97亿元,同比增长95.1%,主要受益于6代玻璃基板的批量供货和政府补助及税收返还。三季度,公司收到政府补助2.29亿元,扣除所得税影响后的非经常损益合计1.79亿元。

业务切换,毛利率与期间费用率有波动。2014年三季度,公司单季度毛利率为36.2%,环比下降12个百分点,主要原因是:高毛利率的玻璃基板装备业务收入减少,低毛利率的建筑安装类业务占比提升。三季度,公司销售费用同比增长134%至433万元,主要是公司加快拓展6代线玻璃基板下游客户;管理费用同比增长66.3%至4154元,主要是随着芜湖6代生产线陆续的投产,管理投入增加;此外,随着募集资金的陆续投入,营运资金的需求,公司负债增加,财务费用上升。

集团参股公司成都中光电玻璃基板技术进一步突破。2014年10月8日,国内首片0.3mm 厚度4.5代液晶玻璃基板在成都中光电科技有限公司成功下线,这是成都中光电继2012年0.4mm超薄玻璃基板产品诞生后的又一重大突破。成都中光电是由东旭集团参股的中光电科技、成都高新投资集团、成都工业投资集团共同出资设立,集团专利无偿许可上市公司使用,有利于公司6代玻璃基板技术的进步。液晶玻璃基板厚度从0.4mm 降至0.3mm,原材料成本节约1/4左右,并可直接加工成品,减少下游客户减薄带来的二次费用。

盈利预测及评级:预计公司2014-16年EPS 至0.30元、0.42元和0.57元,对应2014年PE 为27倍,维持“增持”评级。

风险提示:解禁风险;技术风险;市场开拓风险。

申请时请注明股票名称