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东旭光电:玻璃基板突破,业绩效益显现

发布时间:2014-07-16    研究机构:安信证券

玻璃基板突破后,上半年业绩翻倍增长:公司业绩比上年同期增长达到250.98%-264.14%,盈利约为40,000万元-41,500万元。公司2014年上半年液晶玻璃基板生产线装备业务相比2013年上半年有较大幅度增长,同时公司液晶玻璃基板实现批量、稳定的销售收入,财政补贴也为上半年业务做贡献。

公司客户认证速度超预期,基板技术储备未来增长:1)公司1月公告通过京东方G6认证后,通过我们产业链调研,目前公司对京东方的玻璃基板出货量已经从100k/月迅速拉升到5月份的400k/月,近日又签订为期五年的战略合作协议,进展速度超预期。我们预计后续台湾等客户的认证速度将加快,台湾市场玻璃基板需求更大,达到3900万片。2)东旭6代线的技术基础扎实,在8.5代线上也有一定技术储备,未来技术升级后可以满足国内8.5代线面板厂商的相应需求。因此国内面板厂商的产能就决定了公司未来基板需求。国内厂商总计6代线以上产能在每月103万片,因此公司仅国内玻璃基板市场在每月206万片左右,台湾6代线及以上玻璃基板需求每年2400万片以上。

两大龙头长期战略合作更有利于民族企业升级:1)公司掌握玻璃基板和基板设备制造的核心技术,为将来上下游的合作奠定了坚实的基础,在更广阔的显示领域都会有合作机会。公司和京东方的合作将加快这一技术合作和横向拓展的速度。2)协议中公司和京东方的合作领域还将包括其他如照明等行业领域。3)玻璃基板和面板关税提升将有利于两大国产化龙头发展。

投资建议:给予买入-A的投资评级,12个月目标价30元。我们预计公司14-16年EPS为0.32,0.48和0.69元,12个月目标价10.24元相当于2014年32倍的动态市盈率。

风险提示:销售不达预期

申请时请注明股票名称